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注資應考慮甚麼?

如果貴公司獲得投資者青睞,大家開始談到注資金額和相應股份時,恭喜你!你已經向成功踏出了重要的一步。然而,時下許多投資者態度都轉為較保守,希望可以「進可攻退可守」,既希望可以鎖緊初創公司前期投資者一個較低的估值,博取未來較高的回報;另一方面卻又擔心萬一初創公司未有利潤,手持一堆沒有價值的股份,便血本無歸;因此除了一般以資金換取股本的做法外,還有另一種注資方式,供大家參考。


這個方法便是「可換股債券」(“Convertible bond”)。顧名思義,投資者先以借貸形式向初創公司發放資金,簽署借貸合約時釐清特定的還款期、利息和權利等,有時甚至要求始創人提供個人擔保,擔保償還借貸的責任。另一方面,投資者會要求在還款期到期時,有權選擇是否以某個特定估值,將借貸(部份或全部)轉換為股份,正式「注資」該公司,成為該公司的股東之一。



這種方案,就投資者而言,當然有其好處;但正所謂凡事有利必有弊。很多天使投資者除了要求得到公司股份以外,也爭取獲得公司的董事局一席位,有份參與管理和決策,希望借力公司的網絡和經驗,扶持初創公司,增加其成功的機會,亦令下輪增資的吸引力因為董事局的「新力軍」而增加。說到底,投資者的投資要有回報,要靠初創公司真的有盈利,不斷壯大,吸引到下一輪更大的投資者,有被收購或上巿的一天,才會實現。如果單純放債,到期便追討欠款,便退倒做了一般放債人,失去了投資初創公司的意義。


面對如此「要求多多」的投資者,初創公司應該如何面對?要知道融資除了獲得資金以外,還應該有其他目的。揀選投資者的時候和注資方式,別忘記了「初心」— 找投資者投資只是過程,目的是要令初創公司成功。錢當然對初創十分重要,但並非全部,還有其他對初創公司成功的關鍵因素,例如其投資者在某專業領域上的人脈、商譽、巿場佔有率等,可能也可以對初創公司有莫大幫助。一個卓越的始創人,眼界和目光,應該比金額大小,更為遠大。


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